作为全球最大的存储芯片制造商，三星电子将于周二公布第一季度初步业绩。然而，近期该公司面临诸多不利因素，其业绩表现备受关注。

英特尔周二预计，第一季度利润将下降 21%，原因是人工智能芯片销售疲软以及合约芯片制造业务持续亏损。这一行业趋势对三星而言并非好消息，自去年年中以来，三星一直在努力应对芯片利润下滑的问题，且落后于主要竞争对手 SK 海力士(000660.KS)。尽管三星为AI芯片领导者Nvidia (NVDA.O)供应高性能内存芯片，但在高端市场仍举步维艰。

这家韩国科技巨头严重依赖中国客户，这些客户寻求的是不受美国出口限制的非先进产品。NH Investment & Securities 高级分析师 Ryu Young - ho 估计，由于预期美国将出台更多销售限制，中国客户在上一季度提前布局AI芯片，但第一季度需求有所下降。他表示：“HBM芯片在三星整体DRAM出货量中的份额在第一季度可能略有下降，导致DRAM盈利能力预计下降。”这里所说的 HBM 芯片是用于制造AI芯片组的高带宽内存 (HBM) 芯片。

从市场价格数据来看，TrendForce 的数据显示，今年第一季度，智能手机和个人电脑中广泛使用的一些 DRAM 内存芯片的价格同比下跌了约 25%，用于数据存储的 NAND 闪存芯片的价格同期下跌了约 50%。这无疑进一步压缩了三星的盈利空间。

据伦敦证券交易所 SmartEstimate 称，三星预计1月至3月季度的营业利润为 5.2 万亿韩元（36.2 亿美元），而该公司去年同期报告利润为6.6万亿韩元。分析师表示，尽管三星正在重新设计其最先进的HBM芯片以供应主要客户，但其在商品芯片方面的敞口相对较大，导致其盈利能力更容易受到价格波动的影响。

与三星形成鲜明对比的是，受益于强劲的 AI 芯片需求，SK 海力士的利润预计将比去年同期增长一倍以上。因此，预计三星的表现将再次逊于 SK 海力士。

除了芯片业务本身的问题，外部因素也给三星带来压力。美国总统唐纳德·特朗普对其贸易伙伴征收的全面关税也将提高三星从智能手机到电视、笔记本电脑和家用电器等各类产品的成本。KB 证券研究主管杰夫·金表示：“三星可能会考虑实现生产基地多元化……这是其中长期战略的一部分。然而，这不是一两年就能做到的事情。”“如果对智能手机等消费电子设备征收关税持续下去，必然会影响消费需求。”

在合同芯片制造业务方面，三星也面临困境。分析师表示，三星可能会将其美国新工厂的启动时间从 2026 年进一步推迟至 2027 年，因为该公司尚未赢得主要生产订单，导致其代工业务持续处于亏损状态。三星最初计划于 2024 年开设该工厂。

不过，三星也并非全无亮点。根据伦敦证券交易所的数据，三星芯片部门第一季度营业利润预计为 1.7 万亿韩元，而去年同期为 1.9 万亿韩元。受智能手机出货量增加和当地货币暴跌导致汇回收益增加的推动，三星移动和网络业务利润有望从一年前的 3.5 万亿韩元增至 3.7 万亿韩元。（1 美元 = 1,435.9000 韩元）